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医疗保健2011下半年医疗保健行业投资策略

发布时间:2019-08-16 17:15:53 编辑:笔名

医疗保健:2011下半年医疗保健行业投资策略 2011-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

1、医药行业经历了09年去库存化的景气复苏之后,行业景气在10年2月达到高点,收入与利润增速分别创出28. %和44.8%的新高,随后库存逐步积累,2月以后开始了景气下滑,11年5月利润增速继续创出新低;2、11年5月的行业运行数据显示:行业收入增速开始环比小幅提高,利润增速继续微幅下滑,这主要是销售费用率提升所致;同时销售的回暖与库存的攀升同时存在,小周期内内行业存在去库存的压力; 、医药行业11年持续受到政策影响,但从长期看,政策红利依然存在,我国老龄人口比例的持续上升,农村与城市卫生消费的巨大失衡,这些都注定行业的远期前景光明;4、毛利率的下降对行业增速影响巨大。中短期看,我们主要考虑通胀的继续传导对行业毛利率的侵蚀,一季度各子行业毛利率的分析表明,除了医疗服务的毛利率是正增长外,其他各子行业都呈现下滑,中药材指数的持续走高,油价推动的化学药原料成本的提高进一步显现;另一方面,在行业政策性降价的背景下,医疗卫生与健康用品价格指数明显弱于CPI走势,行业成本向下传导明显受阻;药品降价和抗菌药物管理办法对行业的压制都仍不明确,我们对行业持中性观点;5、通胀可能是贯穿全年的趋势,为此,我们的投资策略围绕抗通胀去选择投资标的将更显稳健。投资策略方面,我们选择受通胀影响小,或具有全产业链,较少受通胀传影响的防御品种,以及能够引领行业升级方向,符合国家政策导向的品种,重点推荐莱美药业、福安药业、尚荣医疗。

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